隨著國內高品質碳纖維不斷突破和放量以及下游軍工、衛星互聯網、AI等領域不斷發展，衛星、火箭、機器人等有望成為碳纖維新的需求增量。在碳纖維庫存累積、價格下行的情況下，碳纖維產品盈利能力和企業經營均面對挑戰，大規模擴產有望放緩，龍頭企業依靠規模、成本、技術、資金等優勢有望進一步聚攏資源。考慮到碳纖維行業價格逐步探底，且下游需求長期仍然具有較好的增長空間，應用場景仍有望進一步拓展。

國內大絲束和中低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價格逐步見底

根據百川盈孚，截至2023年12月底國內大絲束碳纖維不含稅市場均價為6.6萬元/噸，小絲束T300（12K）、T300（24/25K）、T700（12K）分別為7.5、6.8、12.8萬元/噸。根據該行測算，大絲束碳纖維單噸營業成本約為7.4萬元/噸（現金成本約為6.4萬元/噸），小絲束碳纖維單噸營業成本約為9.0萬元/噸（現金成本約為8.0萬元/噸）。目前市場價格下，大絲束和低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價格逐步探底。此外，根據百川盈孚，截至2023年12月底，T300（12K）、T300（24/25K）原絲不含稅價分別為3.4、3.2萬元/噸，目前尚有相對可觀的盈利空間。

航空航天、機器人等新應用有望帶來碳纖維需求新增量

根據賽奧碳纖維，2022年全球碳纖維需求量13.5萬噸，其中中國7.44萬噸（2021年分別為11.8/6.24萬噸），預計2025年國內碳纖維需求總量將達到13.2萬噸，2021-2025年CAGR達到20.6%。2022年國內碳纖維下游應用主要包括風電葉片（23.5%）、體育休閑（30.9%）、航空航天軍工（10.5%）、碳碳復材（9.1%）、壓力容器（8.1%）等領域，其中2022年航空航天軍工需求量同比增長290%，呈現出快速增長的態勢。隨著國內高品質碳纖維不斷突破和放量，以及下游軍工、衛星互聯網、AI等領域不斷發展，衛星、火箭、機器人等有望成為碳纖維新的需求增量。

碳纖維發展進入新階段，充分洗牌下龍頭企業有望受益

在碳纖維庫存累積、價格下行的情況下，碳纖維產品盈利能力和企業經營均面對挑戰，大規模擴產有望放緩，龍頭企業依靠規模、成本、技術、資金等優勢有望進一步聚攏資源。光威復材為碳纖維全產業鏈布局，內蒙古項目一期4000噸即將投產；中復神鷹為民用小絲束碳纖維龍頭，現有產能2.85萬噸，在建3萬噸，成本和規模優勢顯著；吉林碳谷為碳纖維原絲龍頭，2023年在手訂單10萬噸，2023H1實現銷售近4萬噸；吉林化纖集團為國內大絲束碳纖維龍頭，現有產能約5萬噸，十四五目標10萬噸。

碳纖維價差明顯下降，目前已低于2019年水平

表. 碳纖維市場均價及價差走勢（單位：元/噸）

碳纖維相關企業產能及經營情況

表. 碳纖維相關企業產能及經營情況一覽，于2023年12月統計（營收單位：億元）

碳纖維行業產銷兩旺，進口依存下降，產能大幅增長

長期以來，我國碳纖維消費高度依賴進口，進口比例超50%。隨著國產碳纖維不斷縮小技術和性能差距，尤其是吉林化纖、中復神鷹等主要碳纖維廠商大量擴產，碳纖維國產化率持續提升，未來對外依存度有望持續下降。需求端國內下游新能源、航空航天等領域需求旺盛，預計碳纖維行業將迎來快速發展。

表. 碳纖維相關上市公司產銷數據表

國內迎來碳纖維擴產爆發期

表. 國內碳纖維企業擴產計劃，2023年12月統計（產能單位：噸/年）

來源：國海證券、復材應用技術